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来源：环球老虎财经app
5月8日晚间，世纪华通（维权）实控人王佶抛出减持计划，拟在未来三个月内套现约35亿元，公告明确写着减持用途——“偿还债务”。而此番套现还债，或与当年为拿下公司控股权所欠的债务以及日常经营借款有关。
5月8日晚间，世纪华通一纸减持公告，将这家游戏龙头推至市场聚光灯下。公司第一大股东、实控人王佶及其一致行动人计划合计减持不超过2.2亿股，按当日收盘价测算可套现约35亿元。而减持原因仅寥寥数字：为自身资金需求，主要用于偿还债务。
如此大额的套现或与当初王佶为拿下公司控制权所欠下的巨额债务有关。2021年3月，王佶从原实控人王苗通手中受让5%股份，交易金额27.95亿元，全部来自腾讯借款，年化利率8%、复利计息。截至2026年5月，此笔贷款本息已滚至约41亿元。
而截至2026年第一季度，王佶的股权质押率已经攀升至98.77%，质押数量达7.55亿股，另有约641.77万股被冻结，几乎“满仓质押”。在此情况下，除了减持套现，王佶几乎找不到其他途径来获得如此规模的现金流。
王佶或套现35亿还债
5月8日晚间，游戏龙头世纪华通抛出一份重磅减持公告：公司第一大股东、实控人王佶及其一致行动人吉运盛，计划在未来三个月内，通过集中竞价与大宗交易合计减持不超过2.2亿股，占总股本3%。
倘若按当日收盘价15.96元/股测算，本次减持可套现约35.11亿元。
截至公告日，王佶直接持股7.64亿股，吉运盛持股1.1亿股，合计持股9.6亿股，占总股本13.07%。本次减持完成，王佶及其一致行动人吉运盛、绍兴上虞吉仁持股8.65亿股，约占公司目前总股本的11.78%，仍为第一大股东。
有意思的是，公告提示的减持用途非常直白：减持源于自身资金需求，主要用于偿还债务。换句话说，本次减持的核心驱动不是公司经营出了问题，而是实控人个人的杠杆资金链或已到临界点。
二级市场的反应来得迅猛，公告发布后，5月11日开盘，世纪华通股价大幅低开，盘中最大跌幅达7.64%，收盘下跌4.26%，市值一日蒸发超50亿元。
事实上，这并非王佶第一次减持套现。根据东方财富数据，2020年至2022年间，王佶累计减持4次，合计套现约10亿元。只是前几次的体量，远不及这一次来得猛烈。
而要真正理解王佶的大额套现还债，得先回溯他为掌控公司而欠下的那笔巨额杠杆债务。
高杠杆夺权
王佶取得世纪华通实控权的过程，完全是一场架设在高杠杆之上的走钢丝。
2014年，世纪华通通过收购王佶创办的天游软件100%股权，正式切入游戏赛道，王佶也由此进入上市公司。
2021年3月，为彻底拿下实控人席位，王佶从世纪华通原实控人王苗通手中受让5%股份，耗资27.95亿元。但这笔巨额收购款并非来自自有资金，而是全部来自腾讯提供的借款。
根据公开披露的信息，这笔贷款年化利率8%，复利计息，期限3年。三年累计本息约35亿元，利息部分高达7.26亿元。
而腾讯的借款是基于王佶所持有的股份。2021年5月和6月，王佶分两次将持有的4.73亿世纪华通的股份质押给了腾讯大地通途。
借助这笔关键借款进行收购后，王佶个人持股升至10.28%，叠加一致行动人持股，合计持股14.92%，正式成为世纪华通第一大股东。同年8月，他接任公司董事长兼CEO，完成了从职业经理人到实控人的身份跨越。
2024年4月贷款到期后，王佶无力一次性偿还，只得选择展期，但这意味着债务雪球仍在继续滚动。截至2026年5月，按照复利公式计算，此笔贷款本息合计约41亿元。
为了手中有足够的资金用于周转，王佶多次向中国银行、苏州功晟、长安信托等机构进行高比例质押，所获资金用于融资周转，还涉及关联企业的借款需求等。
截至2024年末，王佶直接持有的7.64亿股中，质押7.146亿股，质押率93.5%；其一致行动人吉运盛所持有的1.96亿股则全部被质押。
时运不济，王佶的高杠杆收购遇上了游戏行业寒冬。2020至2024年，A股游戏板块持续低迷，叠加世纪华通接连曝出的商誉减值、财务造假等利空，公司股价从2020年7月的15元一路下跌至2024年7月的2.99元低点，累计跌幅近80%。
股价暴跌直接触发了质押危机，2022至2024年期间，因股价持续低于预警线，王佶至少五次被迫追加担保。
进入2025-2026年，多笔贷款集中到期，其中包括滚至41亿元本息的腾讯借款、此前累积的股权质押融资。这些债务加起来的总规模，远超王佶个人的现金流所能覆盖的范围。
当债务催逼、股权又几乎被满仓质押时，通过减持套现来偿还债务，似乎成了王佶唯一的出路。
然而，促使王佶不惜赌上全部身家也要拿下控制权的世纪华通，究竟是一家怎样的公司？
世纪华通的反转
世纪华通的成长史，是一部传统制造业跨界游戏的激进并购史。
2014年之前，世纪华通还是一家主营汽车零部件制造的传统企业。在制造业利润日益微薄、行业天花板清晰可见的背景下，公司管理层将目光投向了彼时风头正盛的互联网游戏产业。
2014年，公司收购王佶创办的天游软件100%股权，正式切入游戏赛道。此后四年间，世纪华通的并购节奏全面加速。2014至2017年，公司陆续将七酷网络、趣游科技、点点互动等游戏公司收入囊中，合计耗资92.39亿元。
真正的“世纪级”重组发生在2019年；当年2月，世纪华通以298亿元对价完成对盛大游戏的重组，此举直接导致世纪华通的商誉攀升至153.02亿元。
2020年，叠加此前收购游戏公司产生的商誉，世纪华通的账面商誉升至220.50亿元的历史峰值，占当时总资产的51.58%。
超过一半的总资产是看不见的商誉，这意味着一旦被收购标的业绩不达预期，世纪华通将面临巨大的减值风险。
2022年，世纪华通一次性计提商誉减值54.28亿元，直接导致当年巨亏超70亿元。截至2026年一季度，公司商誉余额虽仍有约117.69亿元，但占总资产比例已降至25%左右，较峰值时期的51.58%大幅收窄，但风险尚未彻底出清。
紧接着，隐藏的合规地雷也被引爆。2024年11月，证监会认定，世纪华通2018至2022年年报存在虚假记载，具体问题包括商誉减值测试违规、提前确认收入等，导致2020至2021年虚增利润超过12亿元。公司被责令改正、警告并罚款800万元，股票简称变更为“ST华通”，实控人王佶作为直接负责的主管人员，被警告并罚款190万元。
就在公司遭受处罚、历史包袱出清之后，世纪华通的经营开始出现反转。
2025年全年，公司实现营收378.98亿元，同比增长67.55%；归母净利润56.05亿元，同比增长超362%。这个数字一举扭转了2022年巨亏71亿元的颓势，标志着公司核心游戏业务的盈利能力全面释放。
进入2026年，高增态势进一步加速。一季度，公司实现营业收入110.1亿元，同比增长35.19%，创下上市以来单季度营收新高；归母净利润20.27亿元，同比增长50.18%。
而业绩高增的核心驱动来自海外市场。子公司点点互动自研手游《无尽冬日》，2023年在海外上线后持续火爆，成为名副其实的全球爆款。这款游戏的成功，带动世纪华通海外营收占比突破70%。
与此同时，公司积极布局AI算力赛道，与腾讯、华为合作建设超算中心，试图在游戏主业之外打开第二增长曲线。到2026年初，世纪华通市值已从2024年的低谷回升逾三倍。
35亿套现之后，王佶能否真正拆掉债务的引信，去驾驭这家正站在AI风口上的千亿公司？
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责任编辑：杨红卜
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